"在投资方面，无论有多么好的战略和战术，如果不能调整心态，就无法获得播种的果实。" 其理由是任何战略都没有100%胜率的战略，必定会出现不奏效的区间。

 

 

从长远来看,虽然这是带来结果收益的战略,但在短期亏损的区间(MDD period)中,经常能看到因无法坚持而中途退出的人。

 

 

在此次精神管理法中,主要参考诺贝尔获奖者丹尼尔•卡内曼的著作《关于想法的想法》,说明行动财务学和人类可以学习并应用到投资上。

 

 

丹尼尔•卡内曼是天才心理学家，他哥也是经济学的创始人。 他研究了人类的不合理性和决策,并被选为《布隆伯格》评选的"世界金融领域最具影响力的50人"

 

 

 

 

 

人的大脑有两种系统。

 

系统1:本能行动的大脑

 

系统2:有意识地使用的大脑

 

 

 

 

 

 

 

我们所做的大部分行动和决定都是通过系统1实现的。 这是我们饿了就吃,累了就睡觉,懒了就懒惰等本能地移动的系统。

 

 

相反，系统2是有意识地设计未来，有意识地执行比较复杂的事情的系统。

 

系统1的特征如下。

 

 

1.多做训练，表现出老练的反应，发挥老练的直觉。

 

2. 误以为是真实的时候，心情好的时候，放松紧张感的时候，感到舒适感。

 

3. 推论原因和意图，进行操作。

 

4. 无视模糊，抑制怀疑。

 

5. 被偏向所束缚，相信或确信什么。

 

6. 将焦点放在现有证据上，无视看不见的证据。 （能看到的就是全部）。

 

7. 过分注重低概率。

 

8. 表现出对数量的敏感性减少倾向（精神物理学）

 

9. 比起利益，对损失的反应更强烈（回避损失）

 

10.在做出决定时，会分开看各种选择，在狭窄的框架下处理问题。

 

考虑到上述各种因素，可以说人类本来就不适合投资。 我们很容易产生错觉，只看想看的东西，只听想听的东西。 除此之外,对精巧的数学很弱,经常在狭窄的见识下做出决定。 在这里对我们来说最重要的是"比起利益,对损失的反应更强烈"

 

我举例说明一下。

 

通过比特币交易获得了100万韩元的收益。 但是第二天发生了-100万韩元的损失。 这时请好好想想100万韩元收益的喜悦和-100万韩元损失的痛苦。 大部分人不顾同样的金额，遭受损失时的痛苦远远超过收益的喜悦（2倍左右，痛苦更深）。

 

 

通常在很多投资者投资之前，-20%是可以坚持下来的！ 但是实际投资失去10%的话，心情就会很不好，很不安。 因此,在量子投资中,强调和强调MDD(Maximum Drawdown)最小化。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

为了将MDD最小化,必须模拟充分的后测试,以充分的理由和逻辑为基础进行填写的特定战略和模型或填写的值。 其理由是，不保证过去的后测试未来的收益，可能会陷入过度优化的错误。 "误以为是真实的时候、心情好的时候、放松紧张感的时候、认知上的舒适感。"

 

只是为了好看的收益曲线,在特定指标上反复填写没有充分理由的值后实际运用的话,通常会造成不好的结果。 因此,要充分了解运用的战略,如果认识利用某种认知偏向获得收益的结构认知度,会有很大的帮助。

 

结论。人类的大脑不像我们想象的那么逻辑。 投资最重要的是减少痛苦（MDD最小化）。 另外,要警惕过度确信和确证偏向,在后测试上要小心考虑并进行。

 

 

 

本节课将介绍人类的估测和偏向(Heuristics and Biases),并说明如何将其应用到投资中。 除了下面所说的内容之外,还有很多偏向,但是只选出重要的内容进行概括。

1. 少数规律

热手,即连续看到收益,就会产生以为自己有实力的巨大错觉。 如果观察标本太小,任何推论都很难,很容易被少数法则牵着鼻子走。 简单地说,不能以偶然的成功为基础草率判断。

如果将此应用在投资上，那么在统计上至少要参考100次以上的交易记录才能判断出是有意义的数值。 后测试时间越长,越能观察到更准确的成果。 在投资方面，在作出决定之前，参考的标本和数据是否充足，要研究一下。

 

 

 

 

2. 基准点（Anchoring）效果

在协商中,如果对方提出特定值,我们通常会按照其基准点进行协商。 因此,我们的大脑通常把意义放在不意味着有的数字上,设定基准点。 我们的想法和行动根据环境受到的影响的程度比我们想要的更大。

如果经常看到股票短信或广告,就会说"捕捉1000%暴涨股的人工智能!"等不像话的话。 不了解的人很容易被迷惑,投资股票的话,基本赚数百%就会有错误的基准点。 实际上,如果年复利20%能够维持10年以上,在华尔街(WALL STREET)也几乎被认可为传奇级投资者。

 

 

 

 

 

3. 少的是多的

 

丹尼尔•卡内曼通过无数次的实验和数据,验证了人们通过估量反复做出与事实和概率无关的判断。 我给大家讲讲实际实验的事例。

시카고대학의 크리스토퍼 시 (Christoper Hee)는 사람들에게 30불~60불(기준점) 정도 하는 그릇 세트를 동네 가게에서 세일 판매한다고 할 경우 가격을 매겨보라고 하였습니다. 이 실험은 3팀으로 나눠서 진행했으며, 팀1에게는 두세트의 구성품을 모두 보여주고, 팀2에서는 A세트, 팀3에게는 B세트만 보여 주었습니다.

芝加哥大学的克里斯托弗·希(Christoper Hee)要求人们在小区商店打折销售30美元至60美元(基准店)的碗套装时,可以定价。 该实验分为3组进行,给第一组展示了两组构成品,在第二组只展示了A组,给第三组只展示了B组。

 

 

 

 

1. A套装共有40个碟子，其中9个是破碎的。 （31个完好无损）

 

2.相反B组有24个良好的盘子。

 

这两个人的品质相同。

 

 

 

A组比B组数量多,期待给A组定价,但实际上B组平均价格是33美元,A组平均价格是23美元。 其理由是,以每个碗的平均价值来看,A组比B组要低很多。 如果按每碗多少计算,B组的价值当然会更高,如果A组中除去破碎的碗,价值就会上升。 这种偏向多为"Less is More" 。

 

 

 

 

如果将此应用在投资上，就可以得到在投资特定资产群时客观上是否在数学上没有偏向地正确评价价值的辅导。 例如,在进行股票价值投资时,再次思考财务报表是否正确判断。

 

 

4.平均回归

平均回归(Regression to the mean)顾名思义就是"回到平均"的意思。 平均回归现象是人类脑子里难以理解的现象。 重力理论和微分学出来200年后才被认识，好不容易理解了。

 

举例来说，我举足球运动员。

 

比赛第一天A选手以平均以上的实力运气好，打进第三局。 然后第二天连一个球都没进。

 

相反，第一天B选手的实力低于平均水平，运气也不好，所以没能进球。 然后第二天打进1次球。

 

在这里可以判断出B选手与A选手的实力差距缩小了。 但是真的会那样吗？ 仅以平均值可视为贵重。

 

 

如果应用在投资上，如何解释呢？ 现在我作为系统交易使用的变动性突破战略可以看作是"短期动力+平均回归"现象的组合。 短期内上涨时,人们会看着火柱进行收购,但很快就会回到平均价格,所以在此之前用时间剪辑整理位置。

 

Quant Pick的想法是这样的

 

 

 

现在的状况是过去连续选择（+运气）的结果。 我们误以为我们是明智理性的存在，但是我们有意识地进行的与无意识的领域相比，只是冰山一角而已。 所以很多成功的人都会说 "习惯(Habit)很重要。"

 

 

 

 

什么是习惯？

 

 

 

1.我们有意识地思考和思考

 

2.实践行动

 

3.反复进行特定行动，形成行动模式。

 

则，通过反复做出有利于我的行动来确保统计上的优势，虽然看不见，但把存在的收益曲线向右推行。 如果将其应用到生活中，就是戒烟、减少饮酒、每天运动和读书。 你觉得理所当然吗？ 那么为什么人们会继续做理所当然的事情呢？ 我认为投资也是一样。

 

 

 

 

一切都是你的选择。

 

这节课是丹尼尔·卡内曼的著作《关于想法的想法》

参考后以几个提问的方式发帖。

一起考虑一下吧:)

提出了朋友硬币游戏。 "赢了就赢200美元，输了就输100美元。 胜率为50%，要试试吗？"

 

 

如果我能打100次的话，我就下注。 概率上100次赢50次输50次，盈亏比（收益之和/损失之和）=2倍数第一，可以下注。

 

 

 

 

 

20世纪经济学的伟大大师保罗·萨缪尔森说。

 

"不管是什么赌博，我都能理解想要避免损失的心情。 现在你是临终前吗？ 这次是最后一次见到不错的小赌博吗？ 虽然几乎不会再遇到像这样的赌博，但是面对比大家的财富更少的赌博的机会还是很多的。

 

 

如果把这种赌博看作是由小赌博组成的一部分，反复训练经济合理性的话，大家会从中获利。 主要目的是在吃亏的时候调节感情。 在期望值为正的赌博中，能否接受小风险率，请牢记下列条件:

 

1. 多起赌博对彼此独立有效果。 同时投资同一产业并不是相关事项。

 

2. 即使发生损失，也不必担心失去全部财产时才有效果。

 

3. 不要在胜算非常低的赌博中下注。

 

总而言之，就是要做好资产分配，不要过度使用杠杆，要做好资金管理，考虑胜率和损益比，只赌有加值的期待值。

 

 

 

下一个问题。

 

新冠肺炎发病,人们正在遭受痛苦。

 

如果采用疫苗A,可以挽救2亿人。

 

如果采用疫苗B,救活6亿人的概率是33.33%,救活1人的概率是66.67%。

 

您想选哪一个？

 

很多人选择了A。

 

 

这次换个框架再提出来。

 

如果采用疫苗A,将导致4亿人死亡。

 

如果采用疫苗B,一人不死亡的概率为33.33%,死亡6亿人的概率为66.67%。

 

您想选哪一个？

 

第二个提问中很多人选择了B。

 

 

 

仔细比较两个框架的话，第一个和第二个问题都是同样的结果。

 

但是，在第二个提问中，我选择赌博。

 

这可以看作是框架(Framing)效果。

 

在政治、经营、市场营销、媒体等博登领域适用这种框架。

 

也可以利用这一点煽动大众,以不明智的方式引导大众。

 

 

 

结论是。现在使用的战略进行后测，在实际操作中会有一些不太奏效的区间。 我相信在这种区间会有很多想法和痛苦。

 

请记住以下事项！

1.优先应尽量减少其痛苦（减少MDD） - 避免损失的倾向

 

2.即使收益了也不要太兴奋（过度确信，确证偏向）

 

3.不要被部分煽动Youtuber或媒体煽动（Framing）

 

损益比为溢价时,通过反复的赌注最终可以获得收益。 正确遵守本人的标准观原则，用文字写下来贴在墙上，也可以每天看Quant Pick的文章，最好的方法就是读书。 嘿嘿

不要被煽动，读有用的文章或书会更有帮助的！

人们通常会对自己的决定过于信任(Over-confidence)。 有些确信信任的人用认知上的舒适和逻辑上的一贯性武装着。 BUT，即使容易思考，有一贯性，也不能保证确信的信任才是真的。 高估我们理解世界的能力,低估偶然。

 

虽然我们是知彼知己百战百胜...孟子、老子和苏格拉底都让我先认识自我。 投资就是为了更多的资本利益,甘愿承受风险下注的行为。 为了成功的投资,在了解市场参与者(敌人)之前,必须了解"我" 因此，您可以投资明智。

 

本节课讲的是人类的错觉、直观和观点。 再进一步来看一下,如果以投资的观点看待这一点,如何加以利用。 行动财务学对投资以外的领域(例如销售、市场营销、经营等)也有用,训练可以全面重新评价人生的见识。

 

 

 

那我们开始吧？

 

1. 事后判断偏向( Hindsight bias)

纳西姆电信、著作《黑天鹅》的作者、哲学家、统计学家和成功的投资者。 他解释了解释"叙事错误"(Narrative Fallacy)过去的荒诞故事如何形成我们的世界观并预测未来。 他说。 "人类比起运气，更被赋予实力、愚昧或意义更大的逆活的故事所吸引，比起没有发生的无数事件，更关注发生的几件令人眼前一亮眼的事件。 我们人类编造解释过去的粗俗故事，相信这是真的，不断欺骗自己。 "

 

过分重视人类过去的故事或现在的成功,以此为基础发生很多认知偏向。 这可以说是故事情节的陷阱。 举例来说，"1970年收购三星电子后，如果坚持下去，那就会成为富翁了！ 所以一定要买入绩优股，一辈子拿走！" 为什么？

 

甲。三星电子的经营者也没想到会有这么大的成长。

 

乙。有过几次减半的区间，个人投资者能坚持住吗？

 

丙.是不是因为成功的故事和光环效果而产生了认知偏向和错觉，更加热衷于三战？

 

可以考虑这些因素。

 

 

 

 

 

2. 能力错觉

达尼埃尔·卡纳曼调查了是否对金融专家的能力有错觉。 他说,他发现众多的共同基金业绩与前一年相比,相关关系略高于零,偶尔取得成果后,金融公司就会把运气当作能力来奖励,这让他受到了冲击。

专家也是人。 而且世界真的很复杂。 不要盲目相信他们的话,用批判性思考和独立性思考学习研究,充分分析数据后再做决定是最明智的方法。

 

 

 

 

 

3.直观VS公式

丹尼尔·卡纳曼是1955年21岁的以色列空军上尉。 当时以色列建国7年，他有心理学学士学位，通过面试选拔新兵。 刚开始是掌握新兵的适应性,安排步兵、炮兵或装甲部队等的方式,面试15~20分钟后,预想新兵以后会不会好好过军队生活,但是没有多大用处。

 

因此，他为了更正确的面试，采用公式和各要素打分的方式。他向面试官们提议将责任感、社会性、自豪感等6个要素打1~5分的方式，以新的方式进行了数百次，过了几个月重新评价新兵时，干脆从没用的面试发展成了有用的面试。这样的面试方式在45年后丹尼埃尔获得诺贝尔经济学奖后也在进行。

直观是长时间训练,有意识地或无意识地通过大脑这个器官积累数据。 但是这种直观也是有限的,大部分人对投资的直观性很难积累。 我认为,对普通投资者来说,通过公式化投资的方式更加客观,在没有感情记录的情况下,确保统计优势,反复实施,对投资具有优势。

 

 

杰里米·本达姆的"道德及立法原理入门"以以下著名的文章开始。 "自然把人类置于两个通知人的支配之下。 "痛苦"和"快乐"。告诉我们该做什么，决定该做什么，都是这两者的责任。"

丹尼埃尔·卡内曼说这是经验效用(experienced utility)。

那么，如何测定这一经验效用呢？ 对此,丹尼尔•卡纳曼和唐莱德尔迈尔以20世纪90年代初进行大肠内窥镜实验的患者为基础进行了说明。

 

1. 在没有麻醉剂的情况下进行大肠内窥镜检查。

 

2. 共有154名患者参与实验。

 

3.以1分钟为单位记录痛苦的强度为0~10。

 

4.结束得最快的是4分钟，花费时间最长的是69分钟。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

好的 在这里提问！ 患者A和患者B中谁更痛苦呢？

 

可以说患者B度过了更加痛苦的时间。 在某种痛苦的水平上,患者B至少感受到了与患者A相同的痛苦,曲线下面的宽度比患者A宽很多。 这是因为患者B的检查实验更长。

 

但是呢。 有令人震惊的消息。

 

问了所有参加者感受到的"痛苦的总和" 但令人惊讶的是,患者们并没有回顾整个痛苦。 统计分析结果领悟到2个事实。

 

1.顶点和终点原则:患者们回顾的整体评价预测的最准确的数据是在最糟糕的瞬间报告的痛苦和检查结束时报告的痛苦的平均值。

 

2.无视持续时间:持续检查的时间对整体痛苦评价没有任何影响。

 

简单地说,问患者A和B的罪魁祸首时,A和B的罪魁祸首分别为75分和4.5分。 其理由是患者A在痛苦的瞬间结束了检查,留下了不愉快的记忆。

 

 

 

 

 

 

这是由两个自我的冲突引起的。 记忆自我和经历自我。

 

在人生中珍藏的记忆就是全部，我们思考人生时唯一能采用的观点就是记忆的自我观点。

 

作为其他例子,在咖啡厅里听了1个小时的音乐,从音响里听到了严重的杂音。 然后我说 "整个音乐欣赏都搞砸了。 但事实并不是破坏了欣赏，而是破坏了欣赏的记忆。 也就是说，经历过的自我是享受幸福的一小时，记住的自我是无视那一小时的评价。

 

混淆经验和记忆是认知错觉的好例子,人们认为经验是借鉴记忆而破坏了过去的经验。 经历的自我没有发言权,记忆中的自我虽然很荒唐,但是记录生活分数,支配教训的自我,是做出决定的自我。

 

 

人类受各种错误和偏向的影响。 我也一样。 被基准点效果、非挥毫预测、过度信任、极端预测计划错误所左右。 2个系统、2个自我以及各种偏向可以看作是包括我们平时生活在内对投资的致命因素。

 

但是我们可以通过训练防止错误。 方法是:

 

1. 感知信号。

 

2. 放慢速度。

 

3.向系统2要求加强。

 

在避免错误方面，组织比个人更胜一筹。 其理由是组织有能力再慢慢思考,引进系统程序。 我们作为个人投资者,如果再慎重一点,慢慢地做出投资决定,完全可以获得好的投资结果。

 

 

 

 

 

在结束Quant投资精神管理法的同时,我会留下Quant Pick的想法。

 

1. 在投资方面要知道本人的原则和标准是什么。

 

2. 还要进行充分的研究和数据测试，参考过去的成果。

 

3.客观判断后认为合理的投资决定时，投入部分资产。

 

4.确保统计优势后，要持续与各种偏向作斗争。

 

5.长时间遵守这一规定，最终会有好结果。 个人最大的问题是不想学习，很着急。 学习后慢慢决定就可以了。 那么系统2将引领我们。

 

 

个人投资的方法是Alpha战略,在加密货币市场以变动性突破战略进行系统交易,在Beta战略中收购RPAR ETF进行资产分配。 通过这些,我在不断增值资产的情况下,正在安心地进行投资。

 

 

那么希望大家都能成功投资就结束了！